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财经

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在持续多年的偏离过后,这一次美联储终于精确接近了通胀目标的靶心。

美联储在过去的十年一直小心翼翼地试图推动衰退的美国经济走向复苏,从降低失业率的角度看,他们取得了相当大的成功,然而持续低迷的工资增速和通胀率却警示着美联储:距离完全的美国经济复苏还有很长的路要走。

但在接下来的一周,我们可能会看到经济形势转变的信号。

未来9天将会是美国宏观经济数据的密集公布期,这些数据将展示从物价到国民收入的变化情况,从而拼凑成一幅美国经济图景。此外,同时期公布的一些重磅新闻也将为美联储带来关键信息,包括从财政部债券发行情况到最新的公司财报。当美联储逼近一个里程碑式的,极为难得地在后危机时代实现所有政策目标的时刻,这几个数据是你应该关注的焦点。

1. GDP与雇佣成本指数(4月27日)

虽然GDP增速毫无疑问是本周五数据公布的主要关注点,但却可能被与GDP同时公布的一项指标——雇佣成本指数(ECI)抢了风头。金融市场对通胀压力上升的信号十分敏感,市场把2月的平均小时工资的跃升理解为美联储加快抬升通胀水平的步伐的迹象。如果(雇佣成本指数)这项关于劳动力成本的季度指标实际值高于预期,它同样可能达到抬升通胀水平的效果。尽管有着对市场反应过激的担忧,美联储仍然希望看到任何该指标加速提升的迹象,官员们一直在为低失业率下工资水平的缓慢不前而困惑。

市场预期2018年第一季度GDP增速会从2017年末的2.9%合理回落至2%,这是由于周期性的年初经济增长较缓,经济学家们相信第二季度会有反弹。

2. 个人消费支出价格指数(4月30日)

如果指定一个指标来为美联储货币政策成功加冕,那一定是个人消费支出价格指数(PCE)。该指标是美联储首选的测算通胀水平的标准,市场预期即将公布的3月核心个人消费支出价格指数将上升2%,刚好符合政策目标。如果这个预期成真,美联储可以说基本上完成了国会交代它的双重使命:最大化就业水平(美联储认为前期数据已经证明他们实现了该目标)和稳定通胀水平(美联储指定的稳定通胀目标就是2%)。诚然,相比于单月数据,美联储官员更看重长期趋势,但一次准确命中通胀目标的靶心至少会给华盛顿的美联储艾克尔斯大楼里带去一些欣慰。

PCE长期变化图

数据来源:美国商务部

通胀水平回升至2%这一结果也会在5月1日和2日的美联储联邦公开市场委员会例行会议上起到重要作用。官员们不会透露最新的经济数据预期目标,市场认为官员们也不会主动拉升通胀水平。但如果物价水平强力上升,美联储可能会在会后决议中提升通胀水平预估等级。

3. 财政部债券发行(5月2日)

到下周三,财政部债券发行公告及其隐含的财政政策导向将受到市场关注,市场希望从中看到政府计划如何应对不断提升的预算赤字。基于财政部应对政府赤字上升以及美联储允许将债务转出表外等因素,2月的债券发行情况显示了中长期国库券的发行量上升趋势。债券交易商普遍认为,在财政部全面提高中长期国库券的拍卖量的情况下,本季度债券发行量增速将超过上季度。许多交易商还认为,本次债券发行中抗通胀债券的发行量将增加。理论上讲,债务的增加将给利率水平上行造成更大的压力。

4. 就业报告(5月4日)

在劳工部发布4月就业报告后,工资压力将再次成为市场关注的焦点。该报告中包含的一些月度指标将会说明雇主们净增加了多少就业岗位,也会简单解读当期工资水平的变化。市场和美联储都谨慎地关注着平均小时工资的增长,在3月该指标增长了2.7%。

美国平均时薪年变化率

数据来源:美国劳工部

劳动力参与率是另一个值得关注的指标,因为它总体上较为稳定,而且其中黄金年龄劳动力占比正在上升。高盛的经济学家认为当前劳动力参与率在趋势上已经接近顶峰,但包括彭博首席美国经济学家卡尔·里卡多纳在内的另外一些专家相信劳动力参与率还有一段空间可以提升。

「实际上阻碍劳动力参与率提升的是工资压力」,里卡多纳表示,正如他此前提到过的,劳动力参与率还没有看到尽头。

5. 财报季与供应管理协会指标(ISM)

漂亮的宏观数据并不是空穴来风,现在正处于财报季,各公司发布的财报正是对消费者和商业形势的一张张快照。一方面,各公司都在从积极的经济形势中获益,另一方面,公司们也面临着巨大的不确定性。4月26日公布的星巴克财报和4月30日公布的麦当劳财报可能会对紧俏的劳动力市场中工资压力是否在趋于强化、消费者支出是否在提升等问题给出一点线索。而挣扎在全行业低迷中难以提高销售价格的卡夫亨氏(5月2日公布)、家乐氏(5月3日公布)给出的数据则可能对通胀是否会继续缓慢抬升给出提示。

供应管理协会的月度指标也非常重要,它们将提示特朗普政府的关税政策是如何影响美国这艘商业巨舰的贸易活动和在国际市场上的定价权的。该协会的制造业指标将于5月1日发布,服务业指标将于5月3日发布。

(本文由富途资讯编译团队出品,编译/陈冠宇,校对/罗振)