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财经

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本文2800字丨阅读时长约为7分钟

核心提示:这周,美债突破3引起不小的市场恐慌,美股一言不合就大跌,一夜之间仿佛进入钱荒时代。那么,所谓的钱荒,到底是一个短时间的小插曲,还是真的会全球蔓延呢?今天,我们就来好好说道说道。

最近,市场上对于美债突破3%的议论像雪花一样飘来,甚至不少人喊出全球进入“钱贵”时代。

话说,我们存余额宝利率都有4%,区区美债才刚刚破3%,似乎跟我们理解的钱贵有点区别啊。


连余额宝利率都没达到,所谓的破3真的有那么可怕吗?


别说,还真有。今天我们就来好好说道说道,所谓的美债破3,到底是什么鬼。

美债突破3意义


首先,理解美债破3的意义,我们需要知道,美债到底是什么。

美债是指美国国债,实际上是由美国财政部向全世界发行的美国国债,有多种期限之分,有短到一个月的,也有长达几十年的,一般来说,期限越长的收益则越高。


而今天我们所说的收益率破3的美债,则是期限为10年的。


十年期美债的利率才3%,我们的10年期国债收益率都接近4%,到底有什么可怕呢?


因为美国国债是全世界信用最好的债券,既然信用最好自然风险就低,风险低那么自然收益就低。


换句话说,十年期美国国债收益率就是全世界参照的“无风险收益率”,这一点就像我们国内的十年前国债收益一样。


那么,美国十年期国债收益率低就可以理解了,同时也意味着美国十年期国债收益率代表的无风险收益率一旦上涨,那么全世界的利率都会水涨船高。


而利率走高,就意味着钱变贵了,钱变贵了,从供需角度来看,也就意味着对钱的需求就更多,对钱的需求更多,很显然就是我们常常所说的“钱荒”。


美债突破3原因


要知道,自2011年以来,十年期美债收益率破3只短暂触及过两次,分别是在2013年和2014年初。


那么,这一次破3的原因何在呢?


解答这个问题,先要和大家普及一下债券收益和债券价格的关系。


和股票不一样的是,债券收益上涨并不意味着买债券的人多了,相反是抛售债券的人多了。


打个比方,你原本拥有价值100块的国债,每年付息4%也就是4块,但是某一天你急需用钱,90块就把国债卖了。


虽然你亏得肉疼,但是买的人收益率却蹭的涨上去了,因为他只付出90块,每年却照样拿到4块的利息。


所以,大家记住:


债券收益与债券价格是成反比,收益越高则价格越低,价格越低意味着买债券的意愿越弱,就意味着债券熊市;相反,债券收益越低则价格越高,价格越高则买债券的意愿越强,就意味着债券牛市。


因此,美国十年期国债收益率上涨的背后,是美债在市场上价格下跌,越来越“不值钱”。


好了,解释美债破3的原因,就是要解释美债为什么越来越“不值钱”,有以下三方面的原因:


首先,美联储已经进入疯狂加息的周期。


在过去的2年内,美联储连续加息6次,并且节奏越来越快,在今年内甚至还有可能要一口气加息三次。


很显然,加息直接会抬高资金成本提高利率,那么美债收益率自然水涨船高。


其次,不仅仅是加息,还有缩表。


缩表的意思就是美联储也就是美国央行要回收市场上的美元,而抛售国债就是回笼美元的一种手段。


在过去,美国政府借钱,很大程度上靠的就是美联储不断开印钞机印钱帮忙买债。在没进入加息周期之前,一切都相安无事,岁月静好。


但是,随着美国经济进入加息周期,这种放水模式已经不能继续下去了。


按照美联储的计划,要逐渐削减高达4.5万亿美元的资产负债表,其中美国国债就有2.46万亿美元。


也就是说,美联储不但拒绝继续给特朗普继续印钱,还打算把手里的2万多亿美债抛掉!


而大量抛掉美债,则意味着美债价格会下跌,相应的美债收益就会上涨。


最后,就是特朗普的美版“4万亿”基建计划。


特朗普要修路修长城,还要减税。这些都需要大量的钱。


钱从哪里来?发债券呗。可以说,2018年,是美国发国债大年。


美国政府大量增加国债发行,在可预见的未来,美债只会供大于求,而供大于求的东西,价格当然只会越来越低,进而抬升了国债收益率。


对我们的影响


知道美债破3的原因之后,事情就变得非常简单了。


很显然,只要上述三个原因不改变,美债不仅仅是破3,破4都不是梦。


那么这3个原因会改变吗?


可以非常清楚回答你的是,短期内并不会。也就是说,进入钱贵钱荒时代不仅仅是雷声大,很快,一场倾盆大雨也即将降临。


对于大洋彼岸的美国人民来说,是富还是祸,我们无法预料,也不用去操心。但是在全球经济的漩涡里,中国会不会跟着进入新的钱荒时代,我们却可以来大胆的猜测一下。


有人认为,中国并不需要害怕,因为众所周知的原因,人民币还是处于升值通道,只要钱流不出去,钱荒就传导不到中国。


因此,美版钱荒对中国的货币政策影响有限。中国会不会钱荒,什么时候钱荒,怎么钱荒,还是得看央妈的脸色。


这种说法或许有一定的道理,我们观察一下中国的十年期国债也可以发现,进入2018年以来,我们的国债收益率不仅没有跟着么美国涨,反而还一路下跌。


与此同时,人民币还在不断升值。这就很奇怪了!


照理说,代表全球无风险收益的美债利率上涨,中国也应该跟着上涨,如果不涨反跌,则意味着人民币资产收益不如美元资产,那么资本逐利就会外逃,人民币应该贬值才对。


但是,现在的情况确实国债收益在跌,人民币汇率却在涨!


俗话说,事出反常必有妖!在我看来,这种不正常的现象不能叫新常态,而是短期失灵。


要知道,央行掌门人易纲前段时间才说过:80—100个基点是中美利差的舒适区。


而如今美债收益突破3向上,中债收益从接近4开始往下掉,利差已经只剩下60个基点左右的差距。


照这样的剧情演下去,中美利差很可能会逐渐抹平,一旦抹平意味着以人民币计价的资产收益失去优势,那么资本必然用脚投票往外跑,到时候人民币还能坚挺吗?


从这个角度来看,对我们的第一个影响就是:国债收益下跌和人民币升值都不可能持续。


在美债收益走高全球“钱贵”的背景下,钱荒将是一个长期状态,必然会推动无风险国债收益走高。


与此同时,美元持续加息,人民币不可能持续对美元升值,我猜测下半年人民币很有可能会适当贬值。


当然,汇率问题一直都是大国博弈的政治问题,这里面的分析不包含政策的不确定性,如果你非要说现在人民币在国际上特别牛,那就当我没说。


对我们小老百姓来说,最直接的影响就是房贷利率还会持续走高,理财收益也可能有不少机会。



这两点很好理解,无风险利率走高其他利率必然走高,获取资金的成本越高,掌握资金的潜在收益也就越高。


还有一点,说说对股市和楼市的影响。


所有的资产,都在紧盯着无风险利率来定价。一旦美债收益率继续上涨,无论是对股市也好,楼市也好,只要是价格高昂的带投资属性的资产,都是一个彻头彻尾的坏消息。


那么,在国内防风险的宏观基调下,房价大概率继续横盘,股市难有趋势性行情机会。